4000多亿元纾困基金驰援 民企迎来政策红利

■本报见习记者 王明山

为遏制股权质押风险，地方政府、金融机构和社会资本踊跃响应政策号召，多措并举驰援民营上市公司，群策群力纾解股权质押困境，民营上市公司再次站在风口上。在资管行业，集中投资民营企业标的的产品并不多，鹏华上证民企50ETF和鹏华深证民营ETF便是最具代表性的两只产品。

近日，伴随着各路资金驰援民企的热潮，《证券日报》记者专访了上述两只产品的基金经理——崔俊杰。谈及民营企业在当前的发展机遇，崔俊杰表示：“近两个月民营企业的经营环境已经有很大改善，随着股权质押风险进一步解除，龙头民企势必会迎来发展的拐点，民企ETF发展的时机也接踵而至。”

民企迎来政策红利

主题基金前景可期

2018年，是公募ETF产品规模集中爆发的一年。创业板ETF、上证50ETF、沪深300ETF等宽基ETF产品规模不断创下新高。崔俊杰对《证券日报》记者分析表示，“这是从2015年6月份起经历的第4波大幅下跌行情，沪深300指数、中证500指数、创业板指数的估值均已接近历史最低位。在市场估值触底和反弹初期，投资者明显更倾向于宽基指数。”

对于民企ETF在近期的发展，崔俊杰满怀信心。记者根据公开数据发现，近两年民营ETF产品的规模没有出现特别大的增长，但是最近一段时间这两只产品的成交活跃度在增加。他在接受记者采访时表示：“随着市场风格切换到成长股、民营企业的经营环境的改善、投资者对ETF产品进一步认可，民企ETF的发展正迎来拐点。”

记者了解到，根据基金三季报，目前鹏华上证民企50ETF和鹏华深证民营ETF背后的投资者以散户为主，机构投资者对于ETF产品的规模还是有一定的要求。实际上，民企ETF尚未迎来规模爆发式的增长也是在基金管理人的预期中，崔俊杰表示，两只产品在设计之初的想法就是先在散户中进行推广，待规模有一定的积累后再引进机构资金。

实际上，投资者在选购基金产品时也陷入了这样的误区——“倾向于申购受热捧的基金”。在与崔俊杰的交流中，《证券日报》记者了解到，对于理性的投资者而言，在选购ETF产品时更重点考察三个指标：跟踪误差、跟踪标的流动性和基金贴水率(贴水值即基金净值跟基金市值之间的差距，差价与净值之间的比率即折价率)。

实际上，无论是机构投资者还是个人投资者，已经在逐步认可ETF产品，但与成熟市场的广发认可度相比还有一定的差距。近年来，即便市场环境不佳时ETF规模仍稳定增长，随着投资者教育工作的不断深入，越来越多的投资者已经接受了指数基金及ETF产品的投资方式和投资逻辑，未来我国公募基金市场指数基金必将迎来大的发展机遇。

资金纾困民企股权质押

民营企业经营环境大改善

今年下半年以来，由于资本市场深度调整，上市公司股权质押、债务违约形势严峻。省级政府自筹资金组建政策性救助基金带头，银行、险资和券商随即拉起大旗，“纾困民企”迅速成为近期财经头条的常客。据《证券日报》记者不完全统计，截至12月23日，纾困基金的总规模已经超过了4000亿元。

民营企业的经营环境已有很大的改善。“第一，各地政府、保险公司以及券商推出专项的债券工具、指数基金，民营企业融资难的问题迎刃而解;第二，减税政策对于民营企业来说是重大利好，企业所得税的减免、增值税的并档或下调有可能即将推出，对于整个民营企业的负债成本和经营状况改善影响较大。”崔俊杰分析道。

此外，经过A股市场长期的调整行情后，民营上市公司的估值水平已经极具吸引力。崔俊杰分析称：“目前，上证民企50指数和鹏华深证民营指数的ROE都在11.5%左右，领先于A股市场8%的整体水平;两个指数的估值水平分别在12倍和21倍左右，上证民企50指数的估值已经明显低于A股市场平均水平，已经是历史最低位。”

面对民营上市公司在二级市场的投资机会，崔俊杰把目光聚集在了民企龙头公司。对此，他对《证券日报》记者表示，可以从三个角度进行考虑：首先，民营企业经营环境在不断改善，融资环境的改善会让民营企业在未来的发展更加从容;其次，此前很多贷款都发放到国企，民企占比低的情况正在不断改变，尤其是民企龙头，会进一步展现其活力;最后，减税政策会很快推出，小的公司在业务发展上还可能受股权质押问题的影响，但龙头民企应该不会出现大的问题。

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